得润电子:LED和FPC是近期提升点

本文摘要:公司公布2013年报,报告期内构建营业收入20.70亿元,净利润为1.11亿元,较上年同期分别快速增长33.21%和31.20%。EPS为0.30元。公司同时公布2014年一季报,报告期内营业收入和净利润分别为4.98亿元和1970万元,同比增长速度分别为40.31%和22.15%。 公司2013年营业收入和净利润增势较好,但仍略低于市场预期。总体而言正处于务实快速增长地下通道。

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公司公布2013年报,报告期内构建营业收入20.70亿元,净利润为1.11亿元,较上年同期分别快速增长33.21%和31.20%。EPS为0.30元。公司同时公布2014年一季报,报告期内营业收入和净利润分别为4.98亿元和1970万元,同比增长速度分别为40.31%和22.15%。

  公司2013年营业收入和净利润增势较好,但仍略低于市场预期。总体而言正处于务实快速增长地下通道。

公司去年业务亮点主要在汽车电子和LED,汽车方面合资企业进展成功,打算转入量产阶段;LED支架出货量国内领先并顺利打进台湾市场。从业务结构的调整和各领域的深化扩展可以显现出公司的整体战略思路在更进一步向行业成长性更高的下游应用于无用。在智能家电、IT、LED和汽车等业务上的多面布局初见成效。

  分产品来看,电子连接器收益同比增长速度为30.56%,维持了快速增长,该部分毛利率水平也较上年同期提升了1.61个百分点。其他业务快速增长很快,快速增长主要来自于LED支架和FPC等新的业务部分,收益同比增长速度超过454.5%,主要由于该部分基数较低的缘故。国内市场仍是公司最主要收益来源,然而海外市场的展现出也十分引人注目,收益规模同比不断扩大102.75%,毛利率也下降至24.5%,提升相似7个百分点。

  公司报表拆分范围的转变和业务规模的不断扩大都在相当大程度上影响了费用率指标。销售和管理费用分别同比快速增长142.09%和38.36%。

并购已完成后业绩贡献将渐渐减小,公司业务规模和盈利能力向下提高空间相当大。此外,公司研发投放更进一步强化,研发费用同比增加23.83%。公司在报告期内发售第二期股权激励计划也将更佳地调动员工积极性,加快提高业绩展现出。

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  公司的业绩快速增长从一季报能仔细观察到仍然维持务实较慢下行,战略布局旧业务的积极开展获得较好收效,传统PC和家电类连接器在公司业务中占到较为大,未来也将保持稳定。新的业务随着规模扩展和行业景气度护持,生产能力利用率和较低基数影响将持续未来几年,公司产品结构也将随之优化。

股权激励对整体运营效率也将起着大力起到。预计公司未来几年业绩仍将务实较慢下行。

我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.46元、0.65元和0.90元,对应PE分别为22、16和11倍,首次给与增持评级。  风险提醒:下游行业景气度变化风险;新的业务推展风险;人才流失风险。


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